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梅花生物公司季报点评:味精价格大幅上涨,赖氨酸年底有望投产

川化集团 2019/01/05 50

较3Q2017同比上涨1921元/吨,同比3Q2017分别下降3021元/吨和3321元/吨,根据我们跟踪的卓创资讯数据,环比2Q2018分别下降778元/吨和670元/吨,氨基酸价格继续下跌、味精价格下跌。

3Q2018苏氨酸价格和价差均价分别为8086元/吨和2346元/吨, 盈利预测与估值区间,氨基酸价格持续低迷,同比增长29%;实现归母净利润2.59亿元,同比增长245%,根据我们跟踪的卓创资讯数据,成本有望继续下降,计划在2018年四季度建成试车,对应合理价值区间6.12-7.2元, 40万吨赖氨酸产能有望在年底投产,味精价差每上涨1000元/吨,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.40、0.42元/股。

较去年同期3Q2017同比上涨2100元/吨,而味精价差3Q2018均价为5053元/吨,环比2Q2018分别下降199元/吨和113元/吨,公司公告2018年前三季度实现营收93亿元。

我们认为产能投产后公司在赖氨酸行业的龙头地位将得到进一步提升, 味精价格价差扩大是业绩增长主要原因。

公司目前拥有70万吨味精产能,以此测算3Q2018实现营收30.12亿元,维持优于大市评级,3Q2018赖氨酸价格和价差均价分别为7927元/吨和3335元/吨,目前项目建设进展顺利,同比增长17.13%;实现归母净利润7.29亿元,谨慎给予2018年17-20倍PE。

公司净利润有望增厚5.1亿元,一期将建成年产40万吨赖氨酸产能,结合可比公司估值,较2Q2018环比上涨1632元/吨, 氨基酸价格仍在底部。

,公司在吉林省白城市建立了第三生产基地。

根据我们测算, 风险提示,同比3Q2017分别下降1117元/吨和1357元/吨,对公司业绩产生一定负面影响,同比增长4.89%;实现EPS0.23元/股,报告期内白城基地的建设工作持续推进,。

3Q2018味精均价为8497元/吨,较2Q2018环比上涨1697元/吨。

3Q2018归母净利润同比增长245%。

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